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散户三部曲 出自 - 冷眼分享集
美国次级房屋贷款，在全球股市掀起滔天巨浪。
在过山车般的股市中，散户惊惶失措，都成了惊弓之鸟。
惊弓之鸟，已魂飞魄散，无法判断方向。
在惊涛骇浪中，散户们的情绪商数（EQ）压倒了智慧商数（IQ）。
当情绪控制理智时，他们所作的决定，是情绪的决定，不是理智的决定。
情绪的决定，不讲理由。因为情绪与理智，水火不相容。当情绪主宰一切时，理智只好退避三舍。
当理智领航时，脑子会衡量利弊，考虑周全，故比较不容易出错。
当情绪凌驾理智之上时，脑子停止操作，最易冲动，冲动时会失去理智，往往铸成大错。
在此次的股灾中，许多散户，被突如其来的巨浪，冲到晕头转向，情绪失控，惊慌抛售，犯下大错，在股市最糟的时刻，贱价把股票卖掉。
贱价抛售犯下大错
还不到一个月，他们就后悔了，因为他们几乎是以最低的价格卖出。
为什么会犯这个错误？
因为他们的眼睛只看到股价，没有看到股票背后的资产。
如果他们了解股票所代表的资产，了解这些资产的价值，他们就不会那么心慌，就不会不计成本地抛售，而造成无谓的损失。
根据情绪进行投资的散户，他们的行动可分为三个阶段，叫“散户三部曲”。
买股三部曲：
第一部：熊市——股价低沉，市场淡静，散户绝迹股市，股市死气沉沉。
其实，这个时候，大部分股票的价值都被低估，但散户不感兴趣，他们感兴趣的是股价，不是股票的价值。
所以他们不买。
去年六月以前，综合指数在800点徘徊了整年，散户有足够的时间，慢慢选择，廉价买进好股，但绝大部分错过了这个良机。
第二部：牛皮靠稳——股市上升了一截，散户还是不要买。
因为他们在低价时没有买进，现在股价已上升了二、三十巴仙，他们心有不甘，买不下手。
散户被评论家言论吓坏
这个时期，就是综合指数上升至1000点时，许多股市评论家都发出警告：价高势危啰！慎防烧到手啰！
没有主见的散户，尤其是在1997年金融风暴中几乎破产的散户，都被这类言论吓到不敢进场。
第三部：牛市形成——综指破五关斩六将，冲上一千四百点，散户们见猎心喜，见亲朋戚友捞得风生水起，信心大增，乃大肆进场。
就在兴高采烈时，次房事件演成股灾，引出了卖出的三部曲：
卖出三部曲：
第一部：利润不多，而牛气逼人，他当然不会卖。
第二部：综合指数跌至1300点，他认为这是暂时性的，不久就会回升，所以决定不卖。
况且高价时有得赚，现在反而亏本，他们不甘愿卖。
第三部：综合指数直线下跌，跌破1200点，他有大祸临头之感，信心崩溃了，不计成本抛出。
结果发现他是以最低价卖出。
买卖倒转定赚钱
买进三部曲的特点是：高买。
卖出三部曲的特点是：低卖。
高买低卖，刚好跟股市金言——低买高卖适得其反。
你想在股市赚钱吗？如果想的话，很简单，只要将买的和卖的三部曲，颠倒来做就行了。
这叫倒行逆施。
这就是”反向”。
当次级房贷股灾最严重，大马股市跌得最惨的那一天，我是在一个非常特殊的地方——广东道教圣地罗浮山。我在这里接到消息，所以印象特别深刻。
当我在罗浮山顶的黄龙道馆的最高层三清圣殿，欣赏那栩栩如生的壁画时，手机数度响起，吉隆坡的股友异口同声地问：“股市崩溃了，怎么办？”
从他们的语气，我可以感觉到他们的恐慌。也可以想像得到当时大马股市中心，个个都有大祸临头的感觉。
回到吉隆坡，跟一些股市死党交流后，我发现一些股友在股市最坏的那一天，惊慌过度，六神无主，把股票一股脑儿卖光。
惊慌过度六神无主
事后发现，他们卖股的那一刻，正是股市最坏的时刻，而他们的售价，是这一轮股灾中的最低价格。
他们作了一个很坏的决定：应该“买进”的时候，他们反而“卖出”。
为什么他们会犯这个错误？
追根究底，罪魁祸首是他们的脑子。
脑子主宰人们的一切行为，是一切行为的指挥总站。
这个指挥总站拥有两个部门。
一个部门叫“情绪”(EMOTION)。这个部门是个大笨蛋，没有思考能力，不会分别黑白、善恶，只会指挥人们横冲直撞，从来不考虑后果。听从情绪指挥，受情绪控制的人，最易做出傻事。
许多大错，都是在情绪失控下铸成的。
心理学家发明一套计算情绪的方法，所得的结果叫情绪智商(EMOTIONAL INTELLIGENCE QUOTIENT)，简称EQ。
EQ越高，表示人们受情绪控制得越牢。
另一个部门叫“智力”（INTELLEGENCE)。这个部门都是聪明佬，不但能思考，衡量利害得失，能分析，而且能辨别是非善恶。
受“智力”指挥的人，做任何事之前，必冷静由分析，考虑周全，他很清楚他在做什么，且能预估后果，所以犯错的可能性大减。
IQ和EQ水火不容
心理学家测试智力的方法，叫智力测验，所得出的结果叫智力商数(INTELLEGENCE QUOTIENT)，简称IQ（商）。
IQ高的人，很会思考，分析事理，不受情绪影响，任何行动都不会感情用事。
IQ和EQ是水火不相容的，当IQ高时，EQ就退避三舍。
同样的，当EQ高时，IQ只好靠边站。
我们要采取怎样的行动，完全是IQ和EQ斗争的结果。
如果IQ占上风，我们会经过详尽深入的思考后才采取行动。
如果EQ胜利，我们会不顾一切，不假思索就去做。
在股市跌得最惨的那一天，不计成本地把股票一股脑儿卖光的股友，都是EQ的受害者。在EQ控制下，他们失去思考能力。
EQ有一个结拜兄弟，叫“恐惧”(FEAR)，是一个坏事干尽的坏蛋。受它影响的人都会变成懦弱无能。
那些在股市山崩地裂时，仍气定神闲的股友，都是封IQ为顾问的人。
那些在股市中屡战屡败的，都是EQ的门徒。
他们受EQ控制，意气用事。
他们多数没有主见，不能独立思考，总是人云亦云，随波逐流。
他们最易受别人意见和环境变化的影响。
他们也从来不做功课。
他们多数是投机者。
IQ胜EQ股市长胜
这些都是股市的长败军，身上伤痕累累，仍死性不改。
很不幸的，其中绝大部份是散户。
股市的长胜军，多数属于IQ盖过EQ的投资者。
他们不是根据谣言，而且根据事实作出投资决定。
他们在买进卖出之前，做足功课，经过深思熟虑。
他们有独立思考的能力，有自己的主见。
当然，他们也阅读别人的研究报告，但只限于参考，绝不全盘照收。
更重要的是，他们不受EQ（情绪）的摆布，而以IQ为依归。
他们多数是长期投资者，很少涉及投机活动。
他们脚踏实地，从不相信天下有免费的午餐。
EQ虽然较亲切（因为常带感情），却是损友，亲近她使你荷包空空。
IQ虽然较冰冷（因为总是与数字打交道），却是益友，多亲近会使你荷包满满。
假如你认为亲IQ远EQ，难以做到的话，那么，我教你一招：只要抱紧IQ，EQ就会识趣地离你而去。
"我倒是认为：
EQ高，IQ高——高手中的高手，能够妥善的处理自己的情绪再做出明智的选择；
EQ低，IQ高——在混世中，很容易被自己的聪明给绊倒；
EQ高，IQ低——做事总是慢人一拍，虽然容易掌控自己的思绪，但是往往不能在对的时间里做出对的答案；
EQ低，IQ低——悲哀的一生，唯有努力学习才是上策。
EQ和IQ不是互补关系；而是Mutually Exclusive。"
“烂”是指公司烂了，也就是公司亏蚀越来越大，最后走向破产。
“跌”是指股票的价格下跌。
凡是买股票的，无不谈“跌”色变。
无论是投资或投机者，都会畏“跌”如畏虎。
股票投资如用兵，兵败如山倒时，谁不魂飞魄散？
“跌”诚然是可怕的。
但对我这种长期投资者来说，有比“跌”更可怕，而且可怕十倍的。
那就是“烂”。
股票就是公司的股份。
股份的价值，长期来说，决定于公司的盈利表现。
如果公司的生产越做越大，越做越火红，盈利一年比一年多，那么，股份就会越来越值钱，股价就会持续不断的上升，你的财富也会与日俱增。
让你血本无归
如果公司的生意越做越萎缩，年年亏蚀，而且亏蚀额越来越大，最后可能面临破产的噩运，则股份的价值，必然一跌再跌，最后可能使你血本无归。
在短期内，股票的价格会受到股市走势或人为操纵的影响，波动激烈。
但长期来说，股价必然与公司的业绩同步，也就是说，股价必然会反映公司的业绩，只不过时间上有迟早之分而已。
如果我们以偏高的价格买进一只好股的话，当股市崩溃时，它的股价也会跟着下跌，投资者也会蒙受亏蚀。
如果你是长期投资者，你不理会股市的起落，紧握你的股份不放，当公司的盈利一年比一年多时，股份的价值就会跟着上升，你会反亏为赚。
投资致富最佳途径
如果你是低价买进好股的话，就会赚得更多。
这是靠股票投资致富的最佳、最稳当的途径。
世界上许多富豪，都是这样致富的，1968年世界首富保罗盖帝，当今世界富豪华伦巴菲特，都是典型的例子。
让我举一个大马的例子说明：
大众银行（PbBank，1295，主板金融股）在1996年金融风暴前的股价最高为4.64令吉，最低为3.04令吉。
假如你在1996年时以4.64令吉的最高价买进一千股（面值50仙）收藏至今，在收取五次红股及认购一次附加股之后，目前拥有一千九百五十股（面
值一令吉），以今天9.60令吉的价格计算，价值一万八千余令吉，等于十年前投资额的四倍，假如把历年收到的丰厚股息也计算在内的话，赚了超过五百巴仙。
请注意，你在1996年时是以当年的最高价买进，仍能取得五百巴仙的盈利。如果是以当年最低价3.04令吉买进，就赚得更多。
大众银行在1998年金融风暴时曾一度跌至0.81令吉，如果你以此价买进的话，你将赚十倍以上。如果你继续拿下去的话，将来肯定能赚得更多。
大众银行的盈利，年年上升，是使你即使高价买进，仍能反败为胜的主要原因。
在十多年前，当第二板的股票，都被炒到十令吉以上时，我的朋友以十令吉的价格，买进一千股开屏（KaiPeng，8796，二板贸服股），坚守至今，由于该公司连年亏蚀，股价一跌再跌，今天只剩二分。
切勿低价买坏股
同样是高价买进，持股期限同样超过十年，买好股和买坏股，结果有天壤之别。
所以，散户宁可高价买好股，切勿低价买坏股。
当然，如果坚持反向策略，低价买好股，就可以赚得更多。
坏股即使低价，亦不可买，何况是高价。
低价买好股，使你盘满钵满。
高价买坏股，使你死无葬身之地。
在金融风暴之后，数以百计的公司被列入PN4，纷纷破产或被除牌，受害者多数是投机的散户，可引为殷鉴。
“烂”比“跌”更可怕。
可怕十倍。
“股市还会起吗？”
这是我最常被问到的问题。
我的回答一律是“不知道”。
我知道询问者会感到失望，甚至心里还会抱怨。
他们认为我自私，明明是知道的，却不肯跟他们分享预测股市动向的心得。
实际上，“不知道”是我最诚实、最诚恳的答复。
我确实不知道明天，下个月或明年股市会怎样，我也不认为有谁有这样的本领。
如果我真的知道的话，我一定乐于跟大家分享，就好像我乐于跟大家分享我的基本面投资心得一样。
心得犹如井水
心得，犹如井水。
你无论打了多少桶水，井水都不会减少。
心得，绝对不会因与人分享而减少。我又何必“深藏不露”？
在我学习股票投资的初期，我也好像千千万万的股友那样，认为只要能准确地预测股市或个别股项的起落，我就非发不可。
所以，我把重点放在预测股市上。
我花了很多时间去读有关图表和时机（TIMING）的书。
我跟股市老将交换抓“时机”的心得。
我也通过各种管道，探听消息，我当时认为，消息灵通，是投资致胜之道。
但是都没有用。
我在股市中赚了又亏，亏了又赚，在投资路上撞撞跌跌了几年，一结算，财富不增反减。
更甚的是，在这期间内，内心的焦虑，精神上的压力，使我精疲力倦。
我发现我根本是在浪费时间。
我开始彻底检讨我的投资策略，大量阅读投资大师的著作，吸收他们的投资智慧。
我终于“悟道”了。
“我找到了”是我当时的感觉。
研究公司基本面
我不再猜测股市，而把全部的时间和精力，花在基本面的研究上。
从此以后，我再也没有回头。
摒弃猜测股市，全力以赴研究个别公司的基本面，为我带来了意想不到的成果，因此时间愈久，信“道”之心愈坚。
更重要的，是我不再为股价的波动而烦恼，我可以安心工作，生活过得舒适愉快。
其实，我所悟出来的道理，一点也不新鲜，甚至可以说是老生常谈。
真的是又老土，又简单。
那就是“买股票就是买公司的股份”。
“买股份就是参股做生意”。
“所以，公司比股市重要”。
长期投资累积财富
“投机不可能累积财富，只有长期投资才能”。
实际上，这些老土的道理，是前人投资智慧的结晶。
无数的人，殚精竭虑，“发明”新的方法，都没有一样经得起时间的考验。
我从此不再浪费时间去猜测股市的动向了。
第一、是因为股市根本是不可预测的。
第二、是股票投资赚钱根本不需要靠预测股市。
股市有如黄鳝，浑身滑溜溜，你根本无法抓住它。
一个曾经做过鱼贩的老同学告诉我抓黄鳝的“秘诀”。
他说：“黄鳝吃软不吃硬，所以只能‘托’，不能用力‘抓’。”
要把黄鳝由水桶中抓起，放进塑胶袋中卖掉，最有效的方法，是以手掌，轻轻地把黄鳝由水中托起，托的位置要适当，然后慢慢地、不慌不忙地把它送进塑胶袋中。
不能用力捏，否则，它感到不舒服，就会挣扎，你无论多么用力，都会从你手中溜走。
抓黄鳝，紧不如松，快不如慢，刚不如柔，巧不如拙。
股市也一样，你盯得太紧，企图预测它的动向，它偏偏跟你作对。
许多股友，千方百计，企图“捕捉”股市的起落，结果都徒劳无功，就好像用力抓黄鳝，始终抓不住一样。
焦点集中公司业绩
最好的方法，是远离股市，不太在意它的波动，把焦点集中在公司的业绩表现上，反而更易“驯服”股市。就好像轻轻托起，反而更能将黄鳝“制服”一样。
股市的波动，就好像黄鳝的不断蠕动一样，是正常的，不必去理会它。
采取反向策略，低价买进好股，就不动如山。
只要公司业绩不断上升，就不卖。
不要理会股市短期的波动，不必担心你的股票不会起，因为当公司赚钱越来越多时，股价必然会同步上升。
股市于我何有哉？
此之谓投资正道。
“人民才是老板”。
多年前，在一次选举中，这个口号，喊得震天价响。
但是，现在似乎已成了“绝响”。
成为“绝响”，是因为执政党上台后，就以“老板”自居，手操生杀大权的人舍“老板”其为谁？
反对党也不再喊，因为选举还没到，这种口号是在大选时喊才有人听的，平时喊到声嘶力竭是白费力气，因为被政治冷感症抵消了。
“民主”就是由人民当家作主。
人民通过“一人一票”的制度，选出代议士，组成“内阁”，掌管国家事务，最终目的是谋人民福祉。
国家是人民的，但管理权属于政府，因为人民已将此种权力交给了政府，由政府代为管理国家，也管理人民。
人民当家作主
人民是老板，政治人物和公务员是仆人，称为“公仆”。
“公仆”的使命，就好像毛泽东所言，是“为人民服务”的。
现在，让我们把镜头马上由瞄向国家，转为瞄向企业领域，再缩小至上市公司。
你会发现，上市公司，跟国家何其相似。
一家上市公司，最少要有一千名每名拥有不少过一千股的股东，他们最少要拥有公司25%的股权，否则，就会被中止“上市”，也叫“除牌”。
大股东不能持有超过75%股权，这是上市条例所规定的。
股东就是上市公司的老板，就好像人民是国家的老板一样。
一千名股东，可能有一千种想法，如果每个人都要根据他的想法去经营这家公司的话，就好像由一千匹向不同方向奔跑的马来拉一辆马车一样，这辆马车能跑吗？
公司就是马车。
要使公司顺利操作，为股东赚钱，就必须把公司拥有权和管理权分开。
拥有权管理权分开
股东们根据“一股一票”的民主制度，选出董事，组成董事会，代表他们管理这家公司。
跟“内阁”掌管国家没有分别。
在拥有权与管理权分家的情况下，人民无权干预政府的操作，人民这个“主人”，不能直接指挥作为“公仆”的公务员，只有内阁才有这种权力。
同样的，股东这个“老板”，无权干预公司的日常操作，只有董事会才有这种权力。
因为股东已把这种权力移交给董事会，股东已无“权”；就好像人民已把“权”交给“内阁”，人民已无“权”一样。
如果人民不满意政府的工作表现，五年后可以通过选票，将政客撤职，把政“权”交给另一批政客。
同样的，如果股东不满意董事会的表现，可以将他们撤职，或是任期届满后不再选他们。
当然，也有例外的，缅甸的军人政府就是一个例子。
理想与现实有差距
表面上看起来，上市公司已将民主精神，发挥得淋漓尽至。
但是，这是理想，不是现实。
无论是在国家或上市公司，理想与现实，永远有一段距离。
而在上市公司这一段距离，比在国家的更大。
原因只有一个：董事同时也是大股东。
所以，拥有权和管理权操在同一个人手中，两者合而为一，威力无穷大。
在政治上，政客要操纵选票，要费尽工夫，不择手段，还要偷偷摸摸地进行，因为这是见不得光的丑闻。
在上市公司，拥有控制性股权的大股东，可以光明正大地行使他的“一股一票”的权利，无往而不利。
小股东永远居于陪衬的地位，永远是只有拥有权，没有管理权的老板，永远是无牙的老虎。
人不为己，天诛地灭，同时拥有拥有权和管理权的大股东，鲜有不“私尔忘公”的。
真正肯为全体股东的利益着想的大股东，不是没有，毕竟是属于少数。
看清大股东真面目
所以，买股票首先要做的，就是要看清楚大股东的真面目。
散户必须抓紧一个原则：只买大股东肯为公司及全体股东利益着想的公司的股票。
大股东总是把自己的利益摆在第一位的公司的股票，买不得。
看错了人，是你没有带眼识人。除了退股之外，你根本不能做什么。
因为你根本奈何不了一手遮天的大股东。
是的，股东就是老板，股东大会是公司的最高权力组织。
故股东大过天。
但大股东比天更大。
否则，他又怎能“一手遮天”？
在“猜股市如抓黄鳝”一文中，我主张“多看公司少看股价”。
有人看了，不以为然。
他说：“股市赚钱，靠低买高卖，不盯住股价，如何能做到低买，高卖？”
我没有直接回答他的问题，只是问他：“如果你拜托媒婆，替你物色一名姑娘作老婆，那么，对你来说，到底是新娘重要，还是媒婆重要？”
他不假思索地说：“媒婆只是介绍人，老婆是终身伴侣，当然是新娘重要”。
上市公司比股市重要
我告诉他：“对，新娘好比是上市公司，媒婆好比是股市，则上市公司比股市重要，不是挺明显的吗？”
“你不重视新娘，却去重视媒婆，是不是捨本逐末？”
他无言以对。
一个好的妻子，是家庭和事业的贤内助，人生路上的好伴侣，错误的选择，可以使你痛苦一生，故不可不慎重其事。
同样的，在股票投资上，选错公司，可以使你倾家荡产，更不可不小心。
要知道你的女朋友，是不是你理想的终身伴侣，你必须对她有深入了解。
深入的了解，来自长期的观察和相处，最好是青梅竹马。然后你对她的处事作风、想法、习惯、嗜好、性格，才能了如指掌。
同样的，要了解一只股票，你必须阅读它所有可以找到的资料，从上市时的招股说明书、历年的年报和季报、分析家的评析，甚至到公司去参观访问。
这样，才能对公司的业务、历史、财政情况及董事的营运作风等有深入的了解。
了解越深入，越全面，越有把握作出正确的判断。
“一见钟情”，浪漫是够浪漫，但情绪多过理智，了解不深，久之生厌，必以离婚收场。
同样的，仅看了一篇报道，或是一些一知半解的人的推荐，就对一只股票“一见钟情”，最易犯错误，乃投资的大忌。
由股票交易所、股票行和股票经纪所组成的股市，所扮演的是媒婆的角色。
媒婆提供仲介服务
作为仲介人，他们的责任，是提供一切便利，将买卖股票的人联系起来，并确保在公开和公平的基础上，完成股票交易，他们是中立的。
交易完成后，责任就完了，买卖双方的盈亏得失，都与他们无关。
他们所收的佣金，是提供仲介服务应得的酬劳，不是顾问费，因为他们是经纪，不是投资顾问。所以，要他们推荐股票，是找错对象，输了钱怪他们，是怪错人。就好像娶了泼妇怪媒婆，是怪错人一样。
要娶一个好的妻子，要靠你自己用心去了解，不能靠媒婆的花言巧语。
要选择好股，要靠你自己多做功课，深入认识，不能靠别人。
要深入认识，就必须把你的注意力，聚焦在公司上，不是在股价上。聚焦在股价只能分散你的注意力，无助於增加你对公司的了解。
公司比股市重要，就好像新娘比媒婆重要一样。
This entry was posted on Saturday, July 12th, 2008 at 2:47 pm and is filed under Uncategorized. You can follow any responses to this entry through the RSS 2.0 feed. You can skip to the end and leave a response. Pinging is currently not allowed.
