冷眼分享1
“瘦身”行动成功马电讯仿效 国家稻米业绩大跃进
你买进一家公司的股票，就是买进该家公司的股份，马上成为该公司的股东。
作为该公司的股东，你一定要贴身跟踪该公司的业绩进展，从而作出保留该公司股份或是退股（把股份卖掉）的决定。
每一家上市公司，都必须根据股票交易所上市条例的规定，发表季报或年报，向股东报告业绩及业务进展。
每一名投资者，都应详细阅读年报及季报，以了解公司的营运状况。
年报和季报，提供了许多有用的资料，报章的版位有限，通常只作简略的报导，有时甚至略而不报，投资者单靠报章的报导来作出买进卖出的决定，是不够的。
最好的方法，是进入马来西亚股票交易所的网站http://www.bursamalaysia.com/，详细的阅读年报或季报。
在阅读时，一定要详读账目中的附注（NOTES），因为公司的资产负债表（Balance Sheet）和损益表（Profit & loss Account）太过精简，必须靠附注来提供详情，加以解释及补充才能窥见全貌。
在详阅附注之后，你往往发现许多宝贵的资料，使你对公司的业绩，有更深一层认识。
现在让我以国家稻米有限公司（BERNAS）最近公布的最后一季的季报为例，加以说明。
根据上市条例规定，所有上市公司，都必须在每季结束后的60天内，公布有关季度的业绩。所以国家稻米在2月28日公布的，是去年10月至12月这一季的账目。
根据季报，该公司最后一季的净利只有1千2百76万令吉，比上一季的2千6百20万令吉，减少超过一半。
每股净利亦由上一季的5.88分跌至2.84分。
表面上看起来，该公司这一季的盈利是比上一季差劲。但是，假如你详细阅读附注的话，你会发现这一季的净利，是在扣除了下列特殊项目之后达至的：
1.注销机器及厂房：19,500.00令吉
2.自动离职赔偿（VSS）：18,000.00令吉
3.注销商业：7,800.00令吉
4.增加广告开销：9,000.000令吉
该公司是在扣除了这四项共4千6百70万令吉，再加上出售一家运输公司所得的7百60万令吉净利之后，才得出最后一季1千2百76万令吉的净利。
以上的四项开支及出售投资的收入，都是一次过性质。叫“特殊项目”以后不会再出现（广告开销可能例外）。
我们在评估公司的业绩表现时，应把“特殊项目”与营业盈利（operating Profit）分开，这样才能看出该公司的营业实况。
就以上述例子，假如我们不把特殊项目计算在内的话，该公司去年最后一项的净利高达5千1百86万令吉；（RM46.7m－RM7.6m）＋
RM12.755m=RM51.86m.，每股净利13.24分，比上一季的5.88分增加一倍以上，可见该公司最后一季实际上表现特出。
该公司去年全年净利为1亿2千1百万令吉，每股净赚26.93分，以3月2日的股价RM1.52计算，本益比（PER）为5.6倍。
假如我们不把特殊项目计算在内的话，去年全年净利高达1亿6千7百70万令吉，每股净赚37.34分，本益比仅为4倍。
该公司去年和前年，两度通过自动离职计划，裁减员工人数，前年这方面的开支（一次过性质）高达7千900万令吉，去年达1千800万令吉。单单这两项开支，已使该公司这两年的净利，减少近1亿令吉。这些项目，以后都不再出现，等於盈利将相应的增加。
该公司去年业绩大步跃进，一方面是裁员节省开支，一方面提高效率的结果。这些“瘦身”行动，使该公司成为一家更结实的公司，难怪马电讯局效尤。
在股票交易所挂牌，是许多私人有限公司的梦想。
公司股票上市，是企业地位提升的象征，一向被视为一种荣誉，故成为企业经营者追求的目标之一。
然而，现在股票市场却出现了一种异常的现象，许多上市公司——而且是优秀的上市公司，纷纷进行私有化。已经拥有企业控制性股权的大股东，全面收购分
散在股市中的小股东的股票，然后将公司在股票交易所除牌，由私人公司——公共公司——私人公司，企业在发展过程中兜了一个大圈。
企业在发展至一个阶段，需要大笔的资金，将企业推向另一个高峰。于是申请公司上市，向公众筹募巨额资金作为发展用途，如此一来，企业获得所需的资金，而散户也获得了投资于成功企业（惟有成功企业才有资格上市）的机会，的确是两全其美。
有被愚弄的感觉
如今企业取得了辉煌的业绩，由耕耘进入收获期，大股东却来一个私有化，收回了小股东所有的股份，重新100%拥有这个企业的股份，难免使人有一种小
股东被揾笨的感觉——当企业需要资金时，表现上是慷慨，大方，让小股东有机会分享企业发展的成果。一旦企业壮大了，企业的cash
flow（现金流量已达到了自我融资的地步，不再需要投资大众的“游客”来养肥企业了，于是收回小股东手中的股份，使肥水不再流进别人的田里。
当然，大股东并没有亏待小股东，小股东得以高过市价的价格，将股份卖给大股东，取得了相当可观的利润，有些小股东因而沾沾自喜。他们忘记了他们已失去了分享一个成长企业的黄金机会。
这个黄金机会，原本可以将小股东的身家财富，推向一个更高的水平，现在却因短期利益而牺牲了。三、五年之后，这个企业所取得的庞大利润，使股票的价
值，翻了一番，甚至两番，三番，而得益的自然是将企业私有化的大股东，这就是资本主义世界中大鱼吃小鱼，贫者愈贫，富者愈富的残酷现实。
然而也不能全怪大股东，小股东自己也真的不争气，真的很窝囊。他们只知道追高逐低，在股市中投机取巧，以博取蝇头小利。他们从来不研究企业，对企业
总是一知半解，甚至一无所知，对他们来说，股票只是赌桌上的筹码，他们所重视的，是筹码由一个赌徒转移至另一个赌徒的速度，至于这枚筹码背后所代表的，是
什么资产，对他们来说是不重要的。
更可怜的是让在他们背后围观的，是一群替他们出主意，鼓励他们“投机”的师爷，师爷或其他的帮凶，惟一的目的，倒不是“龙邦”赌注以赢钱，而是向赌客抽拥以获利。
置身于这种如泰山压顶般沉重的赌风中，散户不可能不投机，一投机，便忘记了筹码背后的价值，使属于局内人的大股东，有机可乘，而私有化就是可乘之机。
大股东将企业私有化，因为他们了解企业的价值，股份的价值，小股东吃亏，是因为他们短视不了解股票的价值，当然，形势所逼之下，他们即使有意继续持有股份，也是不可能的事。
在股票市场中，尤其是在目前的牛市中，99%的股友都把聚焦在股价的变动上，把目光投向企业本身，认真研究企业内涵——企业发展史、结构、业务、业绩表现、管理素质、影响企业的因素、企业的前景……等等，这类股东恐怕不到1%。
这造成了股市中许多畸形现象的出现：劣股的价格涨得半天高，仍有人穷追不舍，好股被弃之如遗屐。
股价长期萎糜不振，结果是大股东将优秀企业私有化或是研究有素的人从吸购价值被低估的股票而捞得盘满钵满，或是外资大量吸购好股而把我们的血汗钱搬到外国去。
无知散户焦头烂额
与此相反的是数以百万计的无知散户，不断在股市中抢进杀出而弄到焦头烂额，甚至倾家荡产。
拥抱数百亿令吉PN4烂股都是散户，你不会在这股盲流（对不起！）中找到大户，因为他们都在一路开怀大笑中走向银行了。（laughing all the way to the bank）。
我们若一味指责大股东过桥抽板，也有欠公平，老实说，他们也有难言之苦。企业需要发展，然而，这里似乎缺乏了企业发展的大环境，没有肥沃的土地，如何长得出硕树丰林？
首先是繁文褥节，要开创企业，发展企业，要在政府部门过五关斩六将，令人气丧的行政效率，生硬的条文、守则，不可妥协的政策，在在都令企业家英雄气
短，长期的消磨他们的雄心壮志，作为企业家，人的圆融是首要条件，他们不会吭气，以免得罪于权贵，在无可奈何之下，只好另寻出路，于是企业的重点外移，企
业转至外国上市，成为风气。
企业投资机会短缺
投资机会的短缺，也是企业面对的困境。当先进国家，乃至我们的邻邦，致力于发展高科技以提高生产力，发展服务业以挹注经济时，我们却踌躇不前，目前我们是靠原产业——油棕、木材、石油……来撑门面，这些都是靠天吃饭的行业。建筑业、产业发展面对许多瓶颈。
在这种举步维艰的情况下，企业家与其去作新的投资，倒不如专注发展现有的企业，他们索性将企业私有化，减少了上市条规的约束，在国内外大开拳脚，明
讯进军印度、玻璃市种植大事进军印尼油棕业，都需要巨额资金，私有化之后，使他们在国际融资方面，较少顾忌，这也是私有化之风猛刮的原因之一。
当别人在致力于争取人才的时候，我们却在不断输入劳工。很明显的，这是脑力与劳力较量的时候，谁胜谁负，一目了然。
不要说到先进国家去，即使到与我们同等级的国家去，在街上溜达，也很少担心人身的安全，然而，在我们这块国土上，许多人都感到不安全，而在朝在野，都有无可奈何的无力感，这种情况，长期无法改善，究竟错在那里？
错在哪里呀？
人生之吉凶，往往就在一念之间。
一念，就是一个念头的生起，这一念，就是个出发点，这个出发点决定了以后的方向。
千里之行，能否到达目的地，不是决定于路途之远近，而是决定于起步时所定的方向。
人生之路有如飞机之航线，假如你的目的地是伦敦，你锁定了航线的度数，即使在黑夜中，完全看不到机舱外的海洋与陆地，十七小时后也可以平安地由吉隆坡飞抵伦敦。
假如你起飞时定错了航线的度数，开始时可能只相差那么区区的数度，但在十七小时之后，飞机降落的地点，可能相差1万公里，不是在伦敦，而是在北极降陆。
差之毫厘，失之千里，此之谓也。
在股市投资中，决定成败的因素很多，但是追根究底，往往只是一念之差。
这一念之差，在数十年之后可能使你腰缠万贯或是身败名裂。
投资还是投机？
这一“念”是“投资”还是“投机”？如果你的选择是“投机”的话，你一开始就定错方向，往后你无论尽多大的努力，耗尽多少的心机，最后一无所得还算你幸运，最怕是落得倾家荡产，身败名裂。
如果你选择的是投资，而且是长期投资的话，你的方向选对了。
方向错误徒劳无功
即使途中因故障而被迫在半途紧急降陆，但只要修好机器，继续沿正确的方向飞行，最后必能达到目的地，不是不到，只是迟到。
这是老机长告诉我的话，也正是我四十年股市投资的经验之谈。
所以，如果你要在股市作千里之行，如果你想通过股市累积财富，使你有能力供儿女受高等教育，使你老年生活有保障。
那么，你首先要做的，不是研究股市，更不是研究企业，而是端正你的念头，确定正确的方向。
方向正确，研究才有用。
方向不正确，无论怎样研究，最后都是徒劳无功。
投机的特征：
（1）假如你买进时对企业一无所知，你希望靠别人把臭股炒起，使你获利，你是在投机。
（2）你相信快速致富－－最好是无本致富，大玩对敲，那是最坏的投机。
（3）根据谣言而不是根据事实决定买进卖方。
（4）感情用事，EQ(情绪商数)高过IQ(智商)。
（5）冥顽不灵，死性不改，投机到底。
（6）为了找刺激，不是为了求财而买股。
（7）永远不做功课，以别人的意见为意见，自己没有主见。
（8）为自己的失败找理由。
（9）相信“好股没人炒，不会起，有个屁用”之类的话。
投资的特征：
（1）相信天下没有白吃的午餐。 要赚钱，必须付出心血和心力。
（2）相信股票只有长期投资才能获利。
种油棕要三年才结果，买屋子要三年才交屋，股票守三年才有利可图是不是很合理呢？
（3）不信谣言。
（4）IQ高过EQ。
（5）投资是为求财，不是求气。
（6）从失败中吸取教训，不重蹈覆辙。
（7）永远不忘记买股票就是买公司的股份，公司的业绩比股市的兴衰重要。
（8）不为失败找藉口来掩饰自己的过错。
（9）勤做功课－－全力研究企业。
成败只在一念之间，你选择投资还是投机，由你自己决定。
This entry was posted on Saturday, July 12th, 2008 at 3:35 pm and is filed under Uncategorized. You can follow any responses to this entry through the RSS 2.0 feed. You can skip to the end and leave a response. Pinging is currently not allowed.
